特首曾蔭權於今年《施政報告》中宣布推出「置安心」計劃，盼解決夾心階層置業難的問題，但各政黨仍然要求政府復建居屋，行政會議成員、工聯會會長鄭耀棠昨日在報章撰文，建議政府興建「夾心公屋」，提高公營房屋的比例，惠及中下階層。

鄭耀棠在文中指出，現時香港的樓價動不動以百萬元計，實在不合情理，認為「低下階層薪金微薄，買樓難於上青天」，而公屋租金低廉，雖然為上佳選擇，但入息上限設於7440元，批評「難道政府以為工資高於7440元的打工仔，便足以購買房屋嗎？」

他舉例指出，一個月薪約1萬元的大學生，在無消費娛樂、突發開支的情况下，每年都只能儲到7.2萬元，換言之需要8年才能負擔數十萬元首期，但即使如此，日後供款也會因為佔了入息一半，未必獲得銀行借貸。

租金高於公屋低於私樓

鄭耀棠建議，政府為市民推出夾心階層公屋，由政府出資興建，以高於一般公屋、但低於私人物業的價格租予夾心階層，以紓緩他們的住房壓力。除鄭耀棠外，有政黨亦曾經建議類似計劃，例如民建聯建議興建「中產公屋」，自由黨曾倡議「流轉公屋」，讓不符公屋申請、但未能置業的市民申請。

紐約州檢察廳計劃本周向安永會計師事務所（Ernst & Young）提出民事訴訟，指對方在雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉事件中涉嫌訛騙。

《華爾街日報》指，雷曼向投資者隱瞞公司的財政風險，而作為四大會計師行之一的安永未有盡責向外公布問題。如作出起訴，將是首間會計師行需為金融海嘯負責。

調查重點是在銀行用作粉飾櫥窗（window dressing）的回購協議（repurchase agreements），該類協議是一種短期借貸，使銀行可以進行較大風險活動。有銀行會有系統地在財季末調低回購債務數字或比率，令資產負債表看起來比實際上承受較小風險。

會計手法瞞風險 疑視而不見

雷曼使用的回購技巧為「回購105」（Repo 105），這是一種容許公司以回購處理一些短期資產的會計手法，藉此降低財務槓桿比率，符合評級機構的要求。調查雷曼破產人員發現，雷曼在2007至2008年期間曾進行「回購105」，卻未有知會投資者。紐約州首席檢察官科莫（Andrew Cuomo）的調查更發現，雷曼早於2001年已進行「回購105」。

當破產調查人員今年3月調查雷曼事件時，發現公司曾將價值500億美元的資產從資產負債表中刪除，以及將交易寫成是出售證券而不是借貸，使投資者以為銀行財務情況穩健。

科莫的調查亦發現，安永特別批准雷曼採用「回購105」，更在2001年至2007年間向雷曼提供無保留的審計意見。破產調查人員亦指，或有證據顯示安永在替雷曼核數時疏忽或舞弊，以及對發現雷曼回購協議有問題人士的意見置之不理。

7年核數費1億美元 料尋和解

雷曼前高級副總裁Matthew Lee曾向高層致函，指「回購105」違反了雷曼操守，在公司的資產價值方面誤導投資者及監管機構，函件發出不久後Lee被辭退。破產人員報告指，安永曾閱讀Lee的信件及諮詢Lee，亦曾發聲明表示，雷曼管理層認為Lee的指控毫無根據。

雷曼一直是安永的大客戶，在2001至2008年間替雷曼核數的費用達1億美元。安永發言人及雷曼遺產處理人均拒絕評論事件。有指安永或選擇在檢察廳提出起訴前尋求庭外和解，如罪成，安永將被罰款及要求其他賠償。

為期3天的中央經濟工作會議昨在北京閉幕。會議指出，明年宏觀經濟政策的基本取向要積極穩健、審慎靈活，把穩定物價「放在更加突出的位置」，並「把好流動性這個總閘門」。內地學者對本報指出，明年是「十二五」的啟動年，中央政策優先強調管理通脹與流動性，是「務實」表現；至於治通脹招數，中央仍傾向通過增加市場供給等方法降低通脹預期，但若下月CPI數據仍高於5%，加息恐在所難免。

國家主席胡錦濤、總理溫家寶昨分別在會上發表講話，總結今年及十一五時期中國經濟社會發展取得的成就，分析當前國際國內經濟形勢，並闡述明年經濟社會發展主要預期目標和宏觀經濟政策。減少依賴出口增強內需，是內地調整經濟結構的大方向。今次會議便提出，明年經濟工作的總體要求是，以「加快轉變經濟發展方式為主線」，「實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性，加快推進經濟結構調整，大力加強自主創新，切實抓好節能減排，不斷深化改革開放，著力保障和改善民生，鞏固和擴大應對國際金融危機衝擊成果，保持經濟平穩較快發展，促進社會和諧穩定。」

會議提出明年經濟工作的6項主要任務，其中第一項即是「加強和改善宏觀調控，保持經濟平穩健康運行」，「重點是更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構與管理通脹預期的關係，「把穩定價格總水準放在更加突出的位置」。在財政政策上，會議強調地方政府不得胡亂借錢搞大型項目；在實施穩健貨幣政策上，會議強調要「把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向實體經濟特別是『三農』和中小企業」，同時繼續「保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定」。

十二五首年 嚴控政府亂借錢

復旦大學經濟學院副院長、金融學教授孫立堅對本報說，因為明年是「十二五」的首年，通常外界以為中央會更強調產業結構轉型、可持續發展、民富等戰略內容，並意味高投資增長、高信貸，「但這次會議更為『務實』，中央意識到如果忽視當前國內外宏觀經濟環境中面臨的複雜挑戰、不能遏制通脹和泡沫問題，5年戰略就根本沒有保證，甚至成果也會被吸掉。」

孫立堅說，中央今次非常強調管好物價與流動性問題，提出「堅決防止借『十二五』時期開局盲目鋪攤子、上項目」，並會引導資金往新興戰略的實體產業中去，而非樓市、投機農產品等領域，以控制泡沫。他說，當前通脹問題嚴重，主要來自於流動性氾濫和物價上漲預期兩方面，鑑於加息會導致熱錢湧入等負面效應，政府正通過增加市場供給、尤其是嚴打農產品投機等手段，希望降低百姓囤貨心理、管好物價，「但若下月CPI數據繼續往上走，加上馬上過年過節，加息的可能性就很大了，除非CPI回落到4.7%、4.8%」。

對於中央提出「積極穩健、審慎靈活」的宏觀經濟政策基本取向，孫立堅說，穩健不代表收緊銀根，亦不等同於緊縮貨幣政策，而是「總量」概念，「比如一旦美國認為量化寬鬆政策導致資金過度流出，要以加息手段拉回資金，勢必導致發展中國家的熱錢大退潮，這時我們的『穩健』政策，就會變成注入資金及寬鬆貨幣政策」。

現時是低息的環境，無論是樓按、稅貸，銀行都可提供很吸引的息率。就是這原因，不少借款人樂於借貸，但可能忽略了利率的風險。

香港的利率因為聯繫匯率要跟隨美國，最優惠利率在○六年上升至8厘後，下跌至金融海嘯後的5厘，而且是持續的低息。其實在數年前環境也差不多，在○二至○五年，借貸利率也是持續數年低企，隨後才上升。直至金融海嘯發生，利率才降至歷史新低。

通脹惡化 添加息壓力

以宏觀經濟的理論，低息手段是用來刺激經濟，而加息是用來讓過熱的經濟降溫。以現時美國及歐洲的經濟情況，短期內大規模加息的機會不大。以內地或是澳洲的情況來預示加息，並不完全有效，因為內地的經濟環境不是完全開放，而內地及澳洲的經濟在金融海嘯後一直表現不錯，這點又與美國及歐元區的國家不同。加上內地以加息手段去控制熱錢，一日港元與美元掛鈎，一日都可見到美息跟港息相關。

當美國及歐元區各國的經濟好轉，那時候才可能步入加息期。由於稅貸是以固定的利率去計算，加息時對其沒有影響。最受影響是商業貸款及樓宇按揭，以現時的樓按息率2.3%計，加息0.5%時，每100萬元的每月還款會由5,202元增至5,446元，升幅是4.69%。總利息由248,512元升至307,134元，升幅為23.5%。可看出每月供款的支出比通脹率一般為高。以現時薪金的升幅，利率上升會令借貸人的可供使用薪金下降。

內地傳媒近日報道，總額達十萬億元的資金囤積本港，伺機進襲內地金融市場，外國傳媒又指索羅斯等對沖基金大鱷紛紛登陸香港，要分食大陸市場肥肉。一時間，香港彷彿成為擾亂大陸金融的溫床。不過，財庫局局長陳家強昨日澄清，在港的對沖基金資產只得五千億，十萬億的誇張數額不足信，不管如何還是不建議借貸投資。

十萬億元的數額，只是一名分析員拉雜而成的大膽估計。本港股市總市值只得二十萬億元，深滬A股市場總市值合計也只得二十六萬億元人民幣，伺機炒作的熱錢不可能達十萬億元之巨，否則必在資金市場與股市有所反映。當然，陳家強所指的五千億元只是對沖基金在港資產，他們的借貸槓桿情況仍未知。

內地媒體關注本港資金會否流入擾亂市場，取態值得關注，因為媒體可能包括部分財金官員看法，香港監管當局需要正視，免為禍亂根源，同時向中央釋疑。